Zdá se, že uprostřed bilionových ambicí, které podporují boom umělé inteligence (AI), čelíme zlaté záchodové míse. Ale toto není jen rozmarné umělecké dílo mířící do Sotheby’s; slouží jako zlověstně výstižná metafora pro rizika vířící kolem investic AI.
Stejně jako mnoho společností, které se snaží držet krok s rychlým pokrokem v AI, QTS Data Centers nalévá miliardy dolarů do rozšiřování své sítě pokročilých datových center. Ale spíše než spoléhat se pouze na tradiční metody financování, společnost QTS Blackstone se obrací ke stále exotičtějším finančním nástrojům – konkrétně ke složitým smluvním ujednáním – aby si udržela tempo.
Blackstone se blíží uzavření obchodu s komerčními hypotečními zástavními listy (CMBS) v hodnotě 3,46 miliardy dolarů na refinancování dluhu QTS. Šlo by o největší letošní transakci CMBS tohoto typu na již tak rychle rostoucím trhu. I když tato strategie financování odráží rostoucí trend mezi společnostmi zabývajícími se infrastrukturou AI, vyvolává otázky kvůli samotnému rozsahu a složitosti těchto smluv.
Pro ilustraci si vezměme 10 milionů dolarů v hodnotě zlata nalitého do záchodů, jako to udělal Maurizio Cattelan (umělec stojící za nechvalně známým banánem s lepicí páskou) – což je přesně to, co vidíme u nabídky CMBS společnosti Blackstone. Otázkou je, jaká je skutečná hodnota tohoto pozlaceného dluhu?
Rostoucí dluh uprostřed rostoucí nejistoty
Potřeba obrovských kapitálových investic není pro QTS jedinečná. Zpráva společnosti McKinsey předpovídá, že do roku 2030 bude zapotřebí neuvěřitelných 7 bilionů dolarů na pokrytí předpokládaných investic do datových center pro umělou inteligenci. Velké technologické společnosti jako Google, Meta, Microsoft a Amazon jen za poslední tři měsíce nalily do kapitálových výdajů více než 112 miliard dolarů. Toto utrácení zvyšuje obavy investorů: Akcie Meta klesly poté, co minulý týden odhalily své agresivní plány kapitálových výdajů, zatímco akcie v širším technologickém sektoru klesly kvůli obavám z nadhodnocení.
Rostoucí využívání dluhového financování v této soutěži o infrastrukturu umělé inteligence vytváří finanční tanec rizika a nejistoty. Společnosti jako QTS se stále více obracejí k nástrojům, jako jsou podnikové dluhy, sekuritizační trhy (jako jsou nabídky CMBS), soukromé financování a podrozvahové nástroje, aby získaly obrovské částky potřebné pro své projekty.
Tento obrat ke složitějším a neprůhlednějším finančním strukturám odráží varování analytiků o možnosti opakování finanční krize z roku 2008. Paralely jsou jasné: přílišné spoléhání na dluh, poháněné spekulativními bublinami, může vytvářet systémové riziko, které ohrožuje stabilitu širšího finančního systému, pokud tyto investice nebudou fungovat podle očekávání.
Písečné dno podrozvahového dluhu:
Jedním obzvláště znepokojivým trendem je používání mimobilančního financování, při kterém je dluh strukturován tak, aby se v rozvaze společnosti jevil jako menší nebo vůbec neexistoval. Tato praxe může zakrýt skutečnou míru rizika, které společnost podstupuje, a ztížit investorům posouzení jejího finančního zdraví. Podrozvahová opatření umožňují společnostem zvýšit svůj zdánlivě dostupný peněžní tok a zároveň skrýt rozsah svého dluhu – recept na potenciální problémy.
Potřebná opatrnost:
I když má umělá inteligence obrovský potenciál, tento pozlacený záchod financování slouží jako znepokojivá připomínka: frenetické spekulativní vzrušení a přehánění mohou vytvářet nebezpečné situace pro investory a celou ekonomiku. Je nezbytné, aby regulační orgány tyto neprůhledné finanční nástroje prověřily a zajistily, že honba za krátkodobými zisky nepodkopává dlouhodobou stabilitu v tomto rychle se vyvíjejícím technologickém prostředí. Skutečná hodnota nebo možná přesněji potenciální nebezpečí všeho toho zlata se plně ukáže až časem.
